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海通国际证券集团有限公司吴旖婕近期对金力永磁进行研究并发布了研究报告《磁材龙头多元化布局，钕铁硼产能逐步落地》，本报告对金力永磁给出增持评级，认为其目标价位为22.05元，当前股价为16.43元，预期上涨幅度为34.21%。
金力永磁(300748)
2023 年上半年业绩： 23H1： 公司实现营业收入约 34.30 亿元，同比增加 3.82%；实现归母净利约 3.33 亿元，同比减少28.29%；公司使用晶界渗透技术生产 5755 吨高性能稀土永磁产品，同比增长 38.36%，占同期公司产品总产量的 86.03%，较去年同期提高 19.28%，其中超高牌号产品产量为 3170 吨。23Q2：公司实现营业收入 17.79 亿元，环比增长 7.81%，高性能稀土永磁材料产品销量为 3893 吨，环比增长 25.99%。 2023年上半年，稀土行业受到稀土原材料价格波动、行业竞争加剧等外部不利因素影响。据亚洲金属网数据， 金属镨钕价格由 23 年 1 月均价 87.64 万元/吨下降至 6 月均价 59.85 万元/吨， 23H1 平均价格为 69.19 万元/吨，同比下降约 40%。
高性能钕铁硼永磁材料，三大领域市占率高。 金力永磁是集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料于一体的高新技术企业，产品主要用于新能源汽车、节能变频空调、风电等领域。 2022 年，公司产品在新能源汽车稀土材料领域全球市占率约 28%，空调全球市占率约 30%。 我们预计 2023 年公司在新能源汽车领域的全球市占率有望进一步提升。
公司产能逐步扩张，业绩增长空间可期。 目前公司钕铁硼毛坯产能为 2.3 万吨（包头 8000 吨+赣州 1.5 万吨）；在建产能1.7 万吨，包括包头 1.2 万吨（预计于 23-24 年达产）、宁波3000 吨（预计于 23-24 年达产）、赣州 2000 吨（预计于 24-25 年达产）， 25 年境内可形成 4 万吨钕铁硼毛坯产能。同时，公司规划建设墨西哥项目，达产后形成 5000 吨废旧磁钢综合利用+配套年产 3000 吨高端磁材产品产能，全球化优势尽显。
传统市场稳中有增，伺服电机迎来新需。 高性能稀土永磁材料是伺服电机的关键材料，机器人、轨道交通领域工业伺服电机需求有望相继爆发。 我们认为，未来随着机器人行业逐步发展，人形机器人需求增加，公司订单有望稳步增长。
盈利预测与投资评级。 由于稀土价格有所下降， 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 8.50 亿元、 12.61 亿元和16.72 亿元（原为 10.48 亿元、 13.43 亿元和 16.73 亿元） ，对应 EPS 分别为 0.63、 0.94、 1.25 元。结合可比公司估值，我们给予公司 2023 年 35 倍 PE（原为 30x） ，对应目标价为 22.05元，维持“优于大市”评级。
风险提示。 原材料价格剧烈波动； 扩产计划不达预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中航证券邓轲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.53%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.44亿，根据现价换算的预测PE为25.76。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.6。
